Apesar da forte probabilidade de a zona euro ser atingida por uma recessão em meados de 2025, um novo relatório lança luz sobre a forma como as políticas de Trump poderão impulsionar as perspetivas económicas do bloco nos próximos anos.
PUBLICIDADENuma altura em que os países de todo o mundo reescrevem os seus livros de regras comerciais na sequência da incerteza causada pelas tarifas impostas pelos EUA, um novo relatório estratégico prevê que as políticas do presidente dos EUA, Donald Trump, são exatamente o remédio de que a União Europeia precisa para se tornar um verdadeiro mercado único, alimentando o crescimento, a produtividade e os lucros a longo prazo.
Embora a Europa não consiga evitar uma recessão, o apoio fiscal coordenado, a provável flexibilização da política monetária por parte do Banco Central Europeu (BCE) e um novo impulso de integração "atenuarão o golpe e impulsionarão o crescimento a longo prazo". É o que afirma um relatório da empresa de estudos de investimento BCA, intitulado "Trump The Unifier" - "Trump o unificador", numa tradução literal.
"Ironicamente, Trump está a fazer mais para promover a unidade europeia do que qualquer outra pessoa desde Schumann, Monnet e Adenauer", observou Mathieu Savary, estratega europeu principal da BCA.
Apesar da pausa temporária de 90 dias nos direitos aduaneiros de 20% que afetam as exportações de bens da UE para os EUA, o BCA afirmou que uma recessão está definitivamente iminente.
De acordo com o relatório, a economia da zona euro é afetada pela incerteza, pelo enfraquecimento da confiança das empresas e pela deterioração das despesas de capital. Estes desafios surgem numa altura em que a região já está em dificuldades, com o PIB a crescer apenas uns modestos 0,1% nos últimos três meses de 2024.
Prevê-se que as tarifas e a incerteza empurrem uma economia já frágil para a contração, pelo menos durante dois trimestres consecutivos, em meados de 2025.
A Comissão Europeia estimou que as tarifas poderiam eliminar 0,2% do PIB da zona euro até 2027. Num cenário mais grave, se as tarifas forem permanentes ou se houver contramedidas sustentadas, este impacto poderá atingir 0,5%-0,6% dentro de três anos.
O que está em cima da mesa quando a UE negociar com os EUA?
A BCA espera que as negociações demorem algum tempo, uma vez que os EUA vão querer concluir novos acordos comerciais com o México e o Canadá antes de cooperarem com a UE. Além disso, o Canadá vai realizar eleições federais a 28 de abril, o que adiará quaisquer conversações sérias para depois dessa data.
Savary acredita que as conversações entre a UE e os EUA entrarão em pleno vigor no terceiro trimestre de 2025.
E essas conversações não vão ser fáceis, uma vez que a maioria dos temas em cima da mesa estão relacionados com barreiras não tarifárias. Muitos deles estão ligados a regras internas da UE, incluindo o regulamento da UE sobre a privacidade da informação, designado por RGPD, o regulamento comum relativo aos depositários centrais de valores mobiliários e a política agrícola comum.
O que pode ajudar a posição negocial da UE é o facto de os EUA estarem a exportar muito mais serviços para a UE do que a UE para os EUA. De acordo com a Comissão Europeia, o comércio bilateral total neste setor ascendeu a 746 mil milhões de euros em 2023.
Uma medida que poderia ajudar a UE a chegar a um acordo é o facto de o bloco se oferecer para comprar mais energia aos EUA. "Um acordo comercial dependerá de a Europa flexibilizar algumas regras nominais, mas acima de tudo, comprar muito mais energia dos EUA", afirmou Savary à Euronews Business.
Os EUA querem aumentar a produção de energia, enquanto a Europa está à procura de importações de gás natural liquefeito a preços íveis, uma vez que está a construir uma enorme instalação de regaseificação de GNL na costa norte para ajudar a satisfazer a procura em todo o bloco.
O estratega considera que se trata de uma situação vantajosa para todos: "Para os Estados Unidos, ter um comprador estável de gás natural é uma vitória. Para a Europa, o facto de estar totalmente abastecida em gás natural é uma vitória".
Como impulsionar a economia europeia em atraso
A última reviravolta de Washington em matéria de direitos aduaneiros provocou incertezas comerciais e, consequentemente, a economia da UE está a registar uma diminuição do sentimento empresarial, uma redução dos lucros das empresas e uma diminuição das despesas de capital e das taxas de investimento europeias. Em suma, esta situação está a conduzir a uma recessão na Europa.
Um o crucial a curto prazo que o BCA espera é o apoio fiscal de países como a Alemanha, onde o pacote de estímulo do governo promete um crescimento adicional de 1% por ano nos próximos dois anos.
Outra medida para impulsionar a economia da zona euro poderia ser o Banco Central Europeu (BCE) reduzir a sua taxa de depósito para menos de 2%.
Além disso, o relatório refere que o BCE poderá retomar o seu programa de flexibilização quantitativa, um instrumento que permite ao banco central comprar obrigações aos bancos comerciais, injetando liquidez adicional na economia europeia e impulsionando os investimentos.
Espera-se que outras medidas políticas da UE incluam a diversificação do comércio com os EUA, o que poderá funcionar como uma apólice de seguro para quaisquer choques comerciais externos que o bloco possa enfrentar no futuro.
A melhoria do comércio com a Índia, o Canadá, a América Latina e o Reino Unido está em cima da mesa, disse Savary.
Como é que Trump é uma boa notícia para a economia europeia?
Com a necessidade urgente de proteger a economia europeia de choques externos e de novos impactos das tarifas em constante mudança de Washington, espera-se que a União Europeia dê alguns saltos de fé há muito esperados, incluindo a conclusão do mercado único.
A economia da União Europeia ainda está muito fragmentada e as variações regulamentares entre os países funcionam frequentemente como barreiras não tarifárias entre os Estados-membros, o que constitui um obstáculo de longa data à competitividade e prosperidade da Europa.
A supressão das barreiras regulamentares poderia dar um impulso à economia global da UE - tal como defendido numa série de relatórios de alto nível da UE.
De acordo com o FMI, as barreiras não tarifárias na UE são equivalentes a 44% dos direitos aduaneiros sobre as mercadorias e a 110% dos direitos aduaneiros sobre os serviços.
"É como se houvesse uma tarifa de 44% entre a Alemanha e a Itália, por exemplo", disse Savary, acrescentando que "isto está a começar a ter um impacto muito negativo no crescimento e explica em grande parte o fosso de produtividade entre a Europa e os Estados Unidos".
O setor dos serviços é o mais afetado, apesar de representar 65% da produção económica da UE.
"O comércio de serviços entre os países europeus é muito inferior ao que se verifica entre os Estados Unidos, por exemplo", explicou Savary.
A implementação da União dos Mercados de Capitais, atualmente designada por União da Poupança e do Investimento, tem sido um desafio para a integração da UE. Tem como objetivo aproveitar as poupanças privadas para as canalizar para investimentos na Europa, bem como racionalizar a fragmentação da regulamentação financeira nos Estados-membros.
No entanto, os decisores políticos europeus têm ainda um longo caminho a percorrer até que esta iniciativa se torne uma realidade. "A probabilidade de isso acontecer aumentou muito graças ao presidente Trump", disse Savary.
Que investimentos na Europa parecem ser os mais favoráveis?
No meio de movimentos voláteis nos mercados bolsistas, as obrigações alemãs parecem ser uma das escolhas mais seguras, segundo o BCA. "Não são os títulos do Tesouro dos EUA, não são os títulos do Reino Unido, são os Bunds alemães", diz Savary.
O mercado de obrigações da periferia também é considerado seguro na Europa neste momento, com a Espanha a liderar a corrida, graças à solidez das suas finanças públicas.
Para além das obrigações soberanas, as chamadas ações defensivas (as que têm um desempenho superior quando os mercados e a economia estão em baixa) também oferecem proteção contra a atual turbulência, segundo o relatório. As ações defensivas incluem ações de empresas de serviços públicos e de telecomunicações.
Segundo a BCA, as ações europeias poderão permanecer instáveis nos próximos três a seis meses. No entanto, a longo prazo, o relatório espera que as ações europeias produzam rendimentos atrativos, vendo um momento de reengajamento à medida que as reformas estruturais se consolidam.
Espera-se que as perspetivas do bloco melhorem, uma vez que "a crise energética da Europa continuará a desvanecer-se, o investimento global em capital recuperará e, mais importante ainda, o estímulo fiscal alemão e uma integração mais profunda impulsionarão o crescimento e a produtividade europeus", afirma o relatório. Acrescentou ainda que a atual retração a curto prazo das ações europeias criou uma oportunidade de compra para os investidores a longo prazo.
"A Europa está numa posição muito mais forte para crescer do que em qualquer outra altura nos últimos 15 anos ou mais", afirmou Savary.
Neste contexto, como as políticas comerciais do presidente dos EUA estão a levar a Europa a reformar-se mais rapidamente, o BCA prevê um aumento da produtividade e do crescimento dos lucros na Europa.
"Pensamos que os próximos anos vão continuar a ser bastante favoráveis para as ações europeias em relação às ações americanas e para os ativos europeus em relação aos ativos americanos", concluiu.
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