O BCE deverá reduzir as taxas em 25 pontos base para 2,75% na quinta-feira, uma vez que a inflação se aproxima dos 2% e o crescimento permanece fraco. Os analistas preveem novos cortes em 2025, mas as tarifas comerciais dos EUA podem aumentar a incerteza.
PUBLICIDADEPrevê-se que o Banco Central Europeu (BCE) baixe as taxas de juro em 25 pontos base na quinta-feira, flexibilizando ainda mais a política monetária, uma vez que a inflação tende a aproximar-se do objetivo de 2% e os indicadores económicos sinalizam um arrefecimento.
É expectável que a taxa de juro da facilidade permanente de depósito desça de 3% para 2,75%, marcando o seu nível mais baixo desde fevereiro de 2023.
No entanto, embora a inflação e as tendências de crescimento económico apoiem taxas de juro mais baixas, a escalada das tarifas comerciais dos Estados Unidos (EUA) pode introduzir um elemento de incerteza para os decisores políticos do BCE no futuro.
Analistas preveem novos cortes nas taxas do BCE em 2025
Sven Jari Stehn, economista do Goldman Sachs, prevê um corte adicional de 25 pontos base na reunião de março do BCE, com as medidas subsequentes a dependerem dos dados económicos. "Mantemos a nossa previsão de cortes sequenciais para 1,75% em julho, dada a nossa projeção de crescimento moderado", afirmou.
sco Pesole, analista do ING, observou que "uma reiteração da mensagem globalmente pacífica pode abrir caminho a taxas mais baixas na zona euro".
O Banco da América prevê que o BCE reduza as taxas em janeiro e março, as quais poderão atingir um nível terminal de 1,5% ou inferior, alargando o fosso entre a política monetária e a Reserva Federal dos EUA.
"É uma reunião com elevado potencial para ser pouco espetacular, até porque os dados da inflação de janeiro só serão divulgados na semana seguinte", afirmou o economista do Banco da América, Ruben Segura-Cayuela.
Apesar das expectativas de cortes sucessivos das taxas, Segura-Cayuela alertou para potenciais atrasos para além de março devido à volatilidade da inflação de base.
Os decisores políticos do BCE que falaram em Davos reconheceram que os riscos de inflação nos EUA e na zona euro estão a divergir, com as preocupações europeias com a inflação a parecerem menos graves. Nenhum dos oradores do BCE salientou os riscos de subida da inflação decorrentes das recentes alterações dos preços da energia.
O Banco da América antevê que o crescimento económico da zona euro no quarto trimestre seja de 0,1% em termos trimestrais, com a Espanha a liderar (0,5%), seguida da Itália (0,2%), enquanto a França (-0,1%) e a Alemanha (0,0%) ficam para trás.
Os participantes no mercado esperam quatro cortes nas taxas de juro pelo BCE em 2025, com a taxa de depósito a atingir 2% até ao final do ano.
Tarifas comerciais representam novo risco para a política do BCE
É provável que a presidente do BCE, Christine Lagarde, seja questionada durante a conferência de imprensa de quinta-feira sobre o potencial impacto das tarifas dos EUA na economia europeia.
Na segunda-feira, surgiram informações de que o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, está a preparar uma tarifa universal de 2,5%, com aumentos mensais graduais até 20%, dando tempo às empresas para se adaptarem e aos países para negociarem com a nova istração norte-americana.
Donald Trump indicou que é a favor de tarifas universais "muito maiores" e está a considerar a aplicação de direitos sobre uma vasta gama de produtos, desde o aço e o cobre até aos chips semicondutores.
O euro, que se fortaleceu brevemente acima de 1,05 em relação ao dólar após uma venda em Wall Street desencadeada pelo modelo de inteligência artificial (IA) de código aberto DeepSeek da China, caiu para 1,0430 com o surgimento das notícias sobre tarifas.
"É provável que a volatilidade continue e, a curto prazo, o ruído tarifário é um dos principais impulsionadores", disse o BBVA numa nota na terça-feira.
"A ameaça tarifária pode ser encarada de forma mais séria, dado o planeamento ativo do Tesouro, o que reduz substancialmente o potencial de subida do euro", afirmou Pesole, do ING, acrescentando que "um retorno abaixo de 1,040 é justificado nesta fase".
Tarifas comerciais e perspetivas de política do BCE
O aumento dos direitos aduaneiros dos EUA sobre as importações europeias poderá pesar sobre o crescimento da zona euro, uma vez que sectores cruciais como a maquinaria e os produtos farmacêuticos poderão ver reduzidas as suas exportações para os EUA. Em teoria, este facto deveria reforçar a necessidade de baixar as taxas de juro.
No entanto, o impacto inflacionista dos direitos aduaneiros permanece incerto, em especial se a Europa retaliar contra os produtos americanos ou se uma forte depreciação do euro conduzir a custos de importação mais elevados, fazendo subir a inflação.
O governador do Banco de , François Villeroy de Galhau, minimizou os riscos inflacionistas, afirmando em Davos que as tarifas americanas podem alimentar a inflação nos EUA, mas teriam pouco impacto na zona euro.
"Pensamos que as tarifas americanas teriam um impacto deflacionista na zona euro, mesmo no caso de a UE retaliar", afirmou Bill Diviney, economista do ABN Amro.
O economista argumentou que, embora as tarifas possam causar um ligeiro aumento dos preços, o seu impacto mais alargado - através de um comércio mundial mais fraco e de preços mais baixos dos produtos de base - seria provavelmente deflacionário.
"Este é um fator importante subjacente à nossa opinião de que a taxa de juro diretora do BCE acabará por ser reduzida para 1%", acrescentou Diviney.