O euro, perto do seu nível mais fraco em dois anos, enfrenta riscos crescentes devido aos planos tarifários de Trump, às políticas divergentes da Reserva Federal e do BCE e à incerteza geopolítica. Os analistas alertam para o facto de a paridade com o dólar poder regressar no início de 2025.
PUBLICIDADENuma altura em que o euro se debate com os seus níveis mais baixos em mais de dois anos, a sombra iminente de novas tarifas de Trump, de políticas monetárias divergentes e de mudanças geopolíticas transatlânticas levanta uma questão tentadora: será que o euro vai descer abaixo da paridade com o dólar nos próximos meses?
A questão da paridade: quão perto estamos?
O euro caiu abaixo de 1,03 a 10 de janeiro, atingindo mínimos vistos pela última vez em outubro de 2022, uma vez que o crescimento mais forte do que o esperado do emprego nos EUA em dezembro reforçou o dólar, num contexto de expetativas de políticas restritivas da Reserva Federal. Esta situação coloca o euro perigosamente perto da paridade, um limiar psicologicamente significativo.
Estes níveis espelham os do verão de 2022, quando o euro não só atingiu como também quebrou abaixo da paridade, caindo para 0,95 dólares em setembro.
Naquela época, um início agressivo para os aumentos das taxas de juros do Federal Reserve, a resposta atrasada do Banco Central Europeu (BCE) e uma crise europeia de gás natural criaram uma tempestade perfeita para a moeda.
Poderá um conjunto semelhante de pressões empurrar o euro novamente para abaixo da paridade no início de 2025?
Apesar do enfraquecimento significativo do euro desde a vitória eleitoral de Donald Trump em novembro de 2024, o impacto total das políticas económicas da sua istração poderá ainda revelar-se.
Entre as principais prioridades de Trump estão os aumentos generalizados das tarifas - até 60% sobre os produtos chineses e 10-20% sobre as importações de outros países, incluindo a Europa - juntamente com cortes de impostos para empresas e indivíduos dos EUA.
Além disso, as exigências de Trump para aumentar as despesas europeias com a NATO e o seu ceticismo em relação aos compromissos transatlânticos criaram novas tensões geopolíticas.
Estas políticas podem prejudicar o euro através de três canais principais.
1. As tarifas de Trump: um novo choque para o comércio europeu
A aplicação de direitos aduaneiros mais elevados aos produtos europeus, em especial aos produtos automóveis e farmacêuticos, afetará a competitividade das exportações europeias.
De acordo com a Comissão Europeia, a UE exportou 502,3 mil milhões de euros em bens para os EUA em 2023, o que representa 20% do total das suas exportações para fora da UE, com máquinas, veículos (207,6 mil milhões de euros) e produtos químicos (137,4 mil milhões de euros) a constituírem a maior parte.
A subida dos direitos aduaneiros poderá tornar os produtos europeus menos competitivos no mercado dos EUA, reduzindo a procura do euro.
Embora este ajustamento demore algum tempo, poderá exercer uma pressão descendente sustentada sobre a moeda.
O analista do Goldman Sachs Kamakshya Trivedi observou recentemente que "os mercados cambiais têm geralmente dificuldade em avaliar antecipadamente os riscos tarifários", o que sugere que o dólar poderá continuar a reforçar-se quando estas políticas forem aplicadas.
2. Divergências entre a política da Fed e do BCE no contexto das disparidades em termos de inflação e crescimento
A política comercial não é o único fator de pressão sobre o euro.
As pautas aduaneiras e as reduções de impostos são susceptíveis de alimentar a inflação nos EUA, ao mesmo tempo que suprimem o crescimento europeu, conduzindo a trajetórias divergentes da política monetária.
O aumento dos preços nos EUA pode levar a Reserva Federal a manter taxas de juro mais elevadas durante mais tempo, ao o que o menor crescimento da Europa pode pressionar o Banco Central Europeu a flexibilizar as condições monetárias para estimular a procura.
"A divergência de posições políticas poderá fazer descer o euro 3% num cenário de base, mas a queda poderá atingir 10% se as tarifas e as reduções fiscais forem totalmente implementadas", estima o Goldman Sachs. Uma tal mudança desencadearia provavelmente um fluxo significativo de capitais dos ativos denominados em euros para o dólar de maior rendimento.
3. Incerteza geopolítica e políticas energéticas
As tensões geopolíticas e as mudanças na política energética acrescentam outra camada de vulnerabilidade ao euro. Os apelos do presidente eleito Trump para que os membros da NATO aumentem as despesas para 5% do PIB, juntamente com as dúvidas sobre o apoio dos EUA à Ucrânia, perturbaram as relações transatlânticas.
A energia continua a ser uma preocupação fundamental. A crise europeia do gás natural de 2022 obrigou o bloco a importar GNL caro dos EUA, aumentando os custos e a procura de dólares. Uma repetição desta dinâmica, combinada com a incerteza geopolítica, poderia voltar a pesar sobre o euro.
O que é que o euro tem pela frente?
A interação destes fatores - tarifas, divergência da política monetária e mudanças geopolíticas - deixa o euro numa situação vulnerável.
Embora os mercados estejam a observar com cautela os anúncios de políticas da istração Trump e as novas orientações dos bancos centrais, a probabilidade de o euro testar a paridade com o dólar já no primeiro semestre de 2025 continua a ser tangível.
O facto de estas forças arrastarem o euro para novos mínimos dependerá da dimensão das alterações políticas dos EUA e da capacidade da Europa para contrariar os seus efeitos.
Para já, porém, as perspetivas para a moeda única parecem cada vez mais frágeis.